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论信托受益权转让之组合信托

作者：黄明 王巍


一、信托受益权转让之组合信托概述

（一）受益人与受益权的界定

1、受益人的界定

受益人是信托关系中的主要当事人，具体指在信托中享有信托受益权的人。通常而言,受益人具有以下主要的法律特征：

(1)受益人是信托关系的重要当事人。根据我国《信托法》第3条，委托人、受托人和受益人统称信托当事人。信托是一种特殊的财产管理制度，信托他人管理、处分信托财产的人为委托人，受托管理、处分信托财产的人为受托人，享有信托受益权的人为受益人。虽然信托于信托合同(本文仅探讨信托文件为信托合同的情形)签订时成立，并不需要受益人做出意思表示。但是，受益人在信托关系中对受托人享有给付信托利益的请求权，委托人与受托人的行为都要受到为受益人的利益这一信托目的的约束。总之，虽然受益人不是信托合同的当事人，但受益人却是信托关系的重要当事人。

(2)受益人是信托关系中仅享受利益之人。信托是为受益人的利益而设立的一种财产管理制度（本文不涉及为受益人之外的特定目的而设立的信托），受益人按照信托文件的规定享有信托利益，对信托财产不负有管理或处分的责任，受托人因处理信托事务所支出的费用、对第三人所负债务，也不由受益人承担，而是以信托财产承担。总之，在信托中，受益人不承受因信托本身而产生的任何负担，相反，却享受因信托而带来的利益，其地位非常特殊。

(3)受益人是在信托关系中享有信托受益权的人。根据我国《信托法》第43条：“受益人是在信托中享有信托受益权的人。受益人可以是自然人、法人或者依法成立的其他组织。”信托受益权是受益人在信托中享受信托利益的权利。信托受益权为受益人所专有，受益人不仅享有信托存续期间的信托利益，而且享有信托终止后的信托财产，具体要视信托合同而定。在目前我国信托业的具体实践中，自益信托居于常态，即受益人与委托人通常是完全一致的。但是，即便对身兼委托人和受益人的同一主体而言，信托业务人员也应结合不同的时间、不同的场合、不同的情境对同一主体的身份做出区分，以明确自身的权责。另外，相信随着我国信托业的不断发展，他益信托的数量和品种都将会不断增加。

2、受益权的界定

受益权是受益人在信托中享受信托利益的权利。信托受益权包括受益人享有的在信托存续期间取得信托财产收益的权利、在信托终止后获得信托财产本体的权利以及由此产生的监督受托人等的权利。具体而言，主要包括以下几方面的内容：

(1)在信托存续期间，享受信托财产收益的权利。享有信托财产收益的权利是受益人最主要的权利，在信托存续期间，受托人管理运用、处分信托财产而产生的收益全部归于受益人，委托人和受托人均无权享有。我国《信托法》第44条规定：“受益人自信托生效之日起享有信托受益权。信托文件另有规定的，从其规定。”

(2)在信托终止时，获得信托财产本体的权利。这里所说的信托财产本体，不仅包括信托设立时的信托财产，还包括受托人管理、处分信托财产而取得的未分配给受益人而归入信托财产的财产。我国《信托法》第54条规定：“信托终止的，信托财产归属于信托文件规定的人；信托文件未规定的，按下列顺序确定归属：（一）受益人或者其继承人；（二）委托人或者其继承人。”另外，第55条规定：“依照前条规定，信托财产的归属确定后，在该信托财产转移给权利归属人的过程中，信托视为存续，权利归属人视为受益人。”

(3)监督受托人管理、处分信托财产的权利以及其他相关权利。

根据我国《信托法》第49条，受益人可以行使与委托人同样的一些权利，即：第一，有权了解信托财产的管理运用、处分及收支情况，并有权要求受托人作出说明；有权查阅、抄录或者复制与信托财产有关的信托帐目以及处理信托事务的其他文件。第二，因设立信托时未能预见的特别事由，致使信托财产的管理方法不利于实现信托目的或者不符合受益人的利益时，受益人有权要求受托人调整该信托财产的管理方法。第三，受托人违反信托目的处分信托财产或者因违背管理职责、处理信托事务不当致使信托财产受到损失的，受益人有权申请人民法院撤销该处分行为，并有权要求受托人恢复信托财产的原状或者予以赔偿。第四，受托人违反信托目的处分信托财产或者管理、运用、处分信托财产有重大过失的，受益人有权依照信托文件的规定解任受托人，或者申请人民法院解任受托人。另外，受益人行使上述权利时，如果与委托人意见不一致，则可以申请人民法院作出裁定。

（二）信托受益权转让之组合信托

1、信托受益权的可转让性

根据我国《信托法》第46条的规定：“受益人可以放弃信托受益权。”但是，全体受益人放弃信托受益权的，信托终止。同时，第47条规定：“受益人不能清偿到期债务的，其信托受益权可以用于清偿债务，但法律、行政法规以及信托文件有限制性规定的除外。”尤其重要的是，第48条规定：“受益人的信托受益权可以依法转让和继承，但信托文件有限制性规定的除外。”由此可见，我国的信托受益权是可以放弃、偿还债务、依法转让或继承的。基于信托受益权的可转让性，受益人可以委托信托投资公司转让信托受益权。目前，国内通行的模式是由信托投资公司代理受益人（即自益信托中的委托人）向投资者转让信托受益权，即以特定财产（包括财产权）设立信托后产生的受益权再进行转让，具体是由财产（权）信托和集合资金信托进行组合，二者之间由信托投资公司（受托人兼代理人）进行运作。首先，信托投资公司担任财产（权）信托的受托人；其次，信托投资公司担任集合资金信托的受托人；再次，信托投资公司担任财产（权）信托中受益人（委托人）的代理人；最后，由信托投资公司运用集合资金与财产（权）信托的受益权进行交易。必须强调的是，财产（权）信托是自益信托，委托人是唯一受益人。

2、信托受益权转让之组合信托的特征

信托受益权转让之组合信托是信托投资公司在实务中的一项创新产品，能较好地满足委托人（兼受益人）的要求，也符合投资者的风险和收益要求。它主要具有以下特点：

（1）最主要的特点是将信托受益权作为一项独立的财产进行转让。在集合资金信托期间，单一信托的委托人（受益人）将不再享有信托财产所产生的收益，但仍然享有在集合资金信托期满后继续获得信托利益的权利以及在信托终止时获得信托财产本体的权利。

（2）另一个特点是单一信托的委托人（受益人）仅仅是转让未来一定时期内信托财产的受益权，以此来进行融资，并不想完全放弃信托财产的受益权，更不会真正转让信托财产。因此，信托投资公司在设计信托受益权转让之组合信托时，通常都设置了单一信托的委托人（受益人）回购受益权的步骤。

（3）另外，上述的受益权回购，也是信托受益权转让之组合信托中非常重要的担保设计。只要信托财产的预期收益稳定且丰厚，同时，信托财产具有较高的溢价或较强的回购担保，信托投资公司都可以尝试运用信托受益权转让之组合信托来满足委托人的融资和投资需求。

3、信托受益权转让之组合信托的功能

信托受益权转让之组合信托是一个应用广泛的信托创新产品，在我国的金融市场和投资领域中发挥着重要作用。
浙江省杭州市人民政府


杭州市户外广告管理办法

（1998年8月26日杭州市人民政府令第128号发布，根据2012年5月18日杭州市人民政府令第270号《杭州市人民政府关于修改〈杭州市外商投资企业土地使用费征管暂行规定〉等23件市政府规章部分条款的决定》修改）


第一章 总则
第一条 为加强户外广告管理，规范户外广告行为，改善市容市貌，根据《中华人民共和国广告法》、《城市市容和环境卫生管理条例》等有关法律法规的规定，结合本市实际情况，制定本

办法。
第二条 本办法所称户外广告，是指商品经营者或服务提供者承担费用，通过一定媒介和形式直接或间接地介绍自己所推销的商品或所提供的服务在室外设置的商业广告。
第三条 凡在本市市区范围内设置、绘制、悬挂、张贴（以下统称设置）各类户外广告，均应遵守本办法。
第四条 凡利用城市空间设置户外广告的，其广告设置权应按本办法的规定实行有偿使用。
第五条 杭州市工商行政管理部门是市区户外广告的主管机关，负责依据本办法对户外广告进行审批和监督管理。杭州市市容环境卫生行政主管部门（以下简称市容部门）负责对已设置的户

外广告对城市容貌的影响进行监督管理。
第二章 户外广告设置
第六条 有下列情形之一的，不得设置户外广告:
（一）区级以上人民政府、文物保护单位周围一定范围内;
（二）妨碍生产或者人民生活、损害城市街景、影响绿化和市容市貌的;
（三）影响市政公用设施、交通安全设施和其他公共设施的使用的;
（四）利用交通安全设施的;
（五）人行道宽度不足3米需占用道路的;
（六）不符合户外广告设置要求的;
（七）其他不宜设置户外广告的。
西湖风景名胜区范围内应严格控制设置户外广告。
禁止在道路上设置过街横幅广告。
第七条 户外广告设置必须符合城市设计和街景规划。市规划行政部门应当会同有关部门，根据城市街景规划的要求制定本市户外广告设置规划。
第八条 户外广告设置权实行公开拍卖。市工商行政管理部门应会同市容、规划、公安、市政、园林绿化、物价等部门，根据户外广告设置规划，拟定户外广告设置权拍卖方案，并由市工商

行政管理部门组织公开拍卖。
第九条 拍卖户外广告设置权，应遵守国家有关法律、法规，遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则。
第十条 拍卖户外广告设置权，应当委托具有相应拍卖资格的拍卖机构进行拍卖。
第十一条 市级各有关部门对通过拍卖取得户外广告设置权的用户属于原职责范围内的公务审批手续，在工商行政管理局发证时通过集体办公的形式一并办理，用户不再一一到有关部门去单

独办理。
第十二条 需要设置户外广告的广告主和广告经营者，应参加公开拍卖，有偿取得户外广告设置权。参加拍卖的广告主和广告经营者，应持身份证明或法律资格证明、法人授权委托书等证明

文件向拍卖机构提出申请，经审查同意，缴纳保证金后取得竞买资格。
第十三条 拍卖机构应于拍卖日7日前发布拍卖公告，并在拍卖公告确定的时间、地点，以约定的方式进行。拍卖时应当根据国家有关拍卖法律法规的规定进行拍卖，参加拍卖的单位必须遵守

拍卖的有关规定。
第十四条 拍卖成交后，取得户外广告设置权的单位应与拍卖机构当场签订拍卖成交合同，并在拍卖成交合同确定的期限内支付价款和有关费用后，由市工商行政管理部门发给《户外广告设

置许可证》，需要取得其他许可证件的，由市工商行政管理部门受其他部门的委托一并发给有关许可证件。
取得户外广告设置权的单位不得擅自将户外广告设置权再行转让。
第十五条 利用自有场地、设施、建筑物为本单位作广告宣传的，其户外广告设置权可以不实行公开拍卖。
在前款规定的范围内设置户外广告的，广告主应持有关资料向市工商行政管理部门提出申请。市工商行政管理部门应当在接到申请之日起7日内进行初审，经初审同意后，按涉及的业务范围向

有关部门发出《户外广告审核联系单》，各有关部门应当在7日内提出审核意见，返回市工商行政管理部门;逾期不返回的，视为同意。
市工商行政管理部门收到有关部门返回的审核同意意见后，应及时发给申请者《户外广告设置许可证》，并将批准情况抄送市容等有关部门。
第十六条 户外广告的发布内容，涉及烟草、药品、医疗器械、农药、兽药、食品、酒类、化妆品等特殊商品的，必须依照有关法律、法规由有关行政主管部门对广告内容进行审查批准后，

方可设置发布。
第十七条 经批准设置的户外广告，应自批准之日起3个月内完成设置，逾期作自行放弃设置权处理。
第十八条 在户外广告设置权使用期限内，户外广告内容或图案变更而设置地点不变的，必须到市工商行政管理部门办理变更手续。户外广告设置权使用期限已满需要继续发布广告的，其户

外广告设置权应重新拍卖。
第十九条 各类展销会、订货会、交易会、开业庆典等活动需要设置临时性户外广告的，应向市工商行政管理部门提出申请，经市工商行政管理部门会同市市容部门批准后方可设置，有效期

满后应立即清除。
第二十条 户外广告设置权拍卖所得扣除成本（包括组织拍卖活动的正常支出以及返回给场地、设施、建筑物所有者的占用费），全额上缴市财政，实行统一管理，用于城市基础设施建设和

市容环境整治以及公益事业，管理部门不得从中提取管理费。
第二十一条 本办法发布前已设置的户外广告，批准期满后，其户外广告设置权应一律按照本办法规定实行公开拍卖。
第三章 户外广告管理
第二十二条 户外广告经营者必须经工商行政管理部门核准，发给《企业法人营业执照》和《广告经营许可证》后，方可从事户外广告经营业务。
第二十三条 户外广告必须按批准的时间、地点、形式、规格、内容设置，不得擅自更改。
第二十四条 户外广告中使用的文字、汉语拼音、计量单位等，应当符合国家有关规定。
第二十五条 户外广告的内容必须健康、真实、合法，符合社会主义精神文明建设的要求。户外广告不得含有虚假内容，不得以任何形式欺骗或误导消费者。
第二十六条 户外广告外观应当图案清晰、式样美观、形体完好，与周围环境相协调。
第二十七条 户外广告应设置牢固、安全，定期维护。广告主或广告经营者应及时修复、更新陈旧、破损的广告。遇台风、暴雨等自然灾害，广告主或广告经营者应及时采取防范措施，防止

发生意外事故。
第二十八条 经批准设置的户外广告，必须在其右下角标明批准编号、广告主、广告经营者和有效时间。
第二十九条 张贴式户外广告，广告主或广告经营者可直接向市工商行政管理部门提出申请，经批准后，张贴于指定的公共广告栏内。禁止在指定的公共广告栏以外的建（构）筑物、树木、

电杆、灯以及公共场所、街道、信箱等张贴或散发印刷品广告。
公共广告栏由工商行政管理部门定点设置、管理。
第三十条 工商行政管理部门应对核准设置的户外广告证明材料、广告样本、批准编号等造册建立档案，档案保存时间不得少于3年。
第三十一条 除国家建设以及公益活动需要外，任何单位和个人不得擅自占用、拆除、遮盖或损坏经批准设置的有效期内的户外广告及其附属设施和公共广告栏。
第三十二条 任何部门或单位不得垄断或变相垄断户外广告经营业务。
第四章 法律责任
第三十三条 违反本办法规定，有下列行为之一的，由工商行政管理部门视情节轻重，给予以下处罚:
（一）利用设置的户外广告弄虚作假、欺骗用户和消费者的，责令广告主限期改正，并处以广告费用1倍以上5倍以下的罚款;对广告经营者、广告发布者没收广告费用，并处以广告费用1倍以

上5倍以下的罚款;给用户和消费者造成损失的，依法承担赔偿责任；
（二）未取得《广告经营许可证》从事户外广告经营业务的，依据国务院《无照经营查处取缔办法》的有关规定予以处罚；
（三）擅自更改批准的内容发布户外广告的，责令其停止发布，限期改正;情节严重的，处以500元以上5000元以下的罚款；
（四）户外广告不按规定标明批准编号、广告主、广告经营者和有效时间的，责令其限期改正，并处以200元以上2000元以下的罚款。
第三十四条 违反本办法规定，有下列行为之一的，由市容部门视情节轻重，给予以下处罚:
（一）擅自设置户外广告的，责令其限期改正，并处以2000元以上2万元以下的罚款；
（二）擅自更改批准的时间、地点、形式、规格发布户外广告的，责令其停止发布、限期改正，并处以200元以上2000元以下的罚款；
（三）在指定的公共广告栏以外张贴或散发印刷品广告的，责令其限期改正，并处以200元以上2000元以下的罚款；
（四）经批准设置的户外广告陈旧、破损，影响市容市貌的，责令其限期改正;逾期不改正的，处以500元以上5000元以下的罚款；
（五）户外广告到期后未及时清除的，责令其限期改正，并处以200元以上2000元以下的罚款；
（六）擅自占用、拆除、遮盖、损坏经批准设置的有效期内的户外广告及其附属设施和公共广告栏的，予以警告、责令其限期改正，并处以200元以上2000元以下的罚款。
第三十五条 设置户外广告，违反城市规划、道路、交通、绿化等有关法律法规规定的，分别由有关部门依据国家有关法律法规进行处罚。
第三十六条 因户外广告坍塌、坠落等造成财产损失或人身伤亡的，由广告主或广告经营者依法承担赔偿责任。
第三十七条 当事人对处罚决定不服的，可依法申请复议或直接向人民法院起诉。当事人逾期不申请复议、也不向人民法院起诉、又不履行处罚决定的，由作出处罚决定的机关申请人民法院

强制执行。
第三十八条 工商行政管理部门、市容部门和其他行政管理部门的工作人员违反本办法规定，玩忽职守、滥用职权、徇私舞弊、索贿受贿的，依法给予行政处分;构成犯罪的，依法追究刑事责

任。
第五章 附 则
第三十九条 各县（市）城镇户外广告管理，可参照本办法执行。
第四十条 本办法自发布之日起施行。一九九三年七月二十九日杭州市人民政府发布的《杭州市户外广告管理办法》同时废止。